外汇交易的技术分析

外汇交易的技术分析

前言

我觉得技术分析有些很在理，有些则是蒙人。有些搞技术分析的人宣称能预测未来，未免有些浮夸。技术分析追踪过去，但不能预测未来。你得自己动脑筋做结论，看过去某些交易商的活动能否揭示未来别的交易商的动向。
我个人觉得技术分析像支温度计，那些自称从不看图的基本分析派就像医生说他不给病人量体温。你要是对市场持认真负责的态度，就应该了解市场的现状――－是冷还是热，是动还是滞。
技术分析反映了全市场的投票，所以会有些怪现象出现。从定义上讲，任何新的图形出现都不同寻常，因而研究价格的详细变化非常重要。看图可以使我们警觉异常，探索潜在的变化。

―――布鲁斯。柯夫纳

小引：你以为只有你有爷爷吗？

从前，有一个卖草帽的人，每一天，他都很努力的去卖着草帽。有一天， 他叫卖得十分疲劳，刚好路边有一棵大树，他就把手中的草帽放下，坐在树下打起盹来，等他醒来的时候，发现身旁的草帽不见了。抬头一看，树上有很多猴子，每只猴子的头上都有一顶草帽。他想到猴子喜欢模仿人的动作，于是他赶紧把头上的帽子拿下来，丢在地上。猴子也学者他，将草帽纷纷的扔在地上。卖草帽的高高兴兴的捡起草帽回家去了。回家后，他将这个神奇的故事告诉了他的儿子孙子。
很多年以后，他的孙子继承了家业，有一天在他卖草帽的时候，也和爷爷一样，在大树下睡着了，而草帽也同样被猴子拿走了。孙子想起爷爷曾经告诉的方法，他脱下草帽丢在地上，可奇怪的是，猴子竟然没有跟着做，还直瞪着他看个不停。不久，猴子王出现了，捡起的上的草帽，说：“开什么玩笑！你以为你才有爷爷吗？”
――—在这个寓言故事中，猴子对“重演的历史”已有深刻的记忆，也就是说，他们正在进行“技术分析”。

影响外汇交易成败的因素很多，最关键的一点是能否正确分析汇率走势。外汇市场的一句重要的格言是―――“预知三日后市，富可敌国”。
外汇买卖不同于赌博，赌博完全靠运气。外汇交易却不同，客观上是有许多因素可供分析、判断。一方面，外汇汇率的变化虽然千变万化，，但归根到底是由供求关系决定的。某一种货币的供给大于需求，其汇价就会下跌；某一种货币的供给小于需求，其汇价就会上涨。因而，外汇汇率的走势可以被人们所认识和把握。另一方面，影响货币供求关系的因素是多种多样的，人们对于这些因素的看法及认识、判断亦是仁者见仁，智者见智，也就是说人们只能在一定的程度上认识和把握外汇汇率的走势。外汇市场通行商品市场的一般原则，即低价买进，高价卖出。如果预测汇价将上升就应买进，而预测下跌就应卖出，如果预测错误，则交易的损失就在所难免了。
关于预测汇率的走势的方法，历来就有两派之争，即基础分析派（Fundamentalists）和技术分析派（Chartists）基本派认为应当依据基本经济因素来分析预测汇率的走势；技术分析派则认为短期内基本经济因素不起作用，技术分析会更加有效。
两派都有一定的道理，我们认为作为一个合格的交易员，这两种方式都应当重视。

技术分析方法就是指根据外汇交易市场汇率走势的过去表现，借助技术分析工具预测汇率的未来趋势并确定入市出市的策略的预测分析方法。它是以预测市场价格变化的未来趋势为目的，以市场行为（外汇市场的价格和交易量）的图形、图表、形态、指标为手段，使用数学、统计学、价格学瞪理论对市场行为所进行的分析研究。
我们都知道，基础分析是通过对影响外汇供求的因素进行分析，判断汇率的走势，而这些外在的影响因素直接或间接地最终要作用于外汇交易价格的变化和趋势之中，集中地反映在外汇汇价的波动以及成交量和未平仓量的变化上。
技术分析即市通过外汇汇价的波动情况，借助各种图形和曲线来分析和预测将来汇率的可能趋向。

第一节 技术分析的基础

一、技术分析的理论基础
一般地，就商品价格的变化而言，它是供求关系变化的结果，供过于求，价格下跌；供不应求，价格上涨。汇率，作为重要的价格参数，它的走势和变化也是外汇供求关系的均衡和变化的结果，当供求失衡时，外汇交易者将迅速地反应，汇率随即变动。在外汇交易市场上，无论外汇汇率涨跌的原因如何，交易者会对汇率的变化做出不同的反映，有的抛出，有的买入。这样，市场不同力量均衡的结果是汇率的变化按照一定的路径运行，由于国际金融市场的运行已有一个很长的历史，必有其自身的运行规律，外汇交易市场汇率的变化及其规律性是外汇交易技术分析的基础，而这种基础又是以四个方面的内容为前提的。

（一）市场走势能反映一切信息
技术分析法认为投资者是理性经纪人，在决定交易行为时，已经仔细研究了影响市场价格的各种因素，因此，市场汇率的变化已反映了各种信息。所以只要研究这些市场行为，就能了解目前的市场状况和汇率走势，从而确定入市出市的策略，决定自己的市场行为，无需过多地关心背后的影响价格的基本面因素。

（二）价格的变动呈趋势形势
根据物理学上的动力法则，趋势一旦形成必然继续，除非有相反的力量加以制止。事实上，市场趋势一旦形成，将会朝一定的方向继续，即上升、下跌或者盘整。只有当技术上的反转形态出现时，趋势才可能改变，其间可以经历一个或长或短的时间。技术分析法认为这可以帮助交易者确定出市或入市的时机，如在上升趋势形成时买入，当出现反转形态时，可以买进直至获利。

（三）历史经常会重演
市场投资者的目标都是一致的，都希望在市场上获利，在这种心理的驱使下，市场已形成一些固定的运行模式。过去的变动范式经过一段时间往往会再次发生，分析市场过去的走势和表现必然有助于确定投资者当前的市场行为。技术分析在研究价格波动方面的作用，根本上式基于“历史重演”的假设上，市场过去所出现的不同技术图形和形态会影响交易者对目前及将来的价格的心理预期。因此，在外汇汇率的变化过程中，典型的技术走势形态的出现，会说明价格未来可能的不同趋向。“历史经常会重演”的假设是技术分析派与基础分析派区别的根本点。

（四）市场价格是人们预期一致的结果
在外汇交易活动中，某一特定的价格是一个买者同意买入而另一个卖者同意卖出的结果。而投资者愿意在该价格交易是基于他的预期，如果预期价格上升，投资者会买入；如果预期价格下降，投资者会卖出。这个简单的事实表明外汇交易的技术分析必须研究人们的预期因素。由于外汇市场走势包容人的预期，外汇交易者的投资决策就与一些看似不相关的因素联系在一起，交易者与家庭、邻居、同事、上级的关系、交通状况、收入的增减、以前的成功和失败经历等等都决定和影响投资者的信心、预期和决策。投资者预期和情绪由极度的狂热的易变性和敏感性决定了外汇市场走势的预测和分析的难度。

二、技术分析的优缺点

1989年11月的《英格兰银行季刊》曾刊载了一项颇有意义的调查。调查对象是伦敦市场的主管外汇交易员。在200份问卷中，有90％的人采用了技术分析法来预测极短时间内（一天或一个星期）的汇率，60％的人认为它们至少和基础分析法一样重要。如果时间再长一些，如一个月到三个月，或半年到一年，基础分析比例开始变大。当时间超过一年，基础分析比例开始变大。当时间超过一年时，则有85％的人认为基础分析比图表分析更重要，有近30％的人只依赖基础分析。
基本分析派和技术分析派各有特点，立场鲜明，各有各的预测依据和标准，谁优谁劣，难分轩轾和伯仲。技术分析者认为，短期市场价格的趋势较长期价格趋势更为重要，在短期价格波动中，依据价格技术图表和指标，逢高卖出逢低吸纳可以赚取更大利润。基本分析派认为，只有主要趋势确认后才可以开始入市，买入后长期持有自己的优点和缺点，而外汇交易者如果能兼备两者而互补长短，则无往而不利。
基本分析法的长处是可透过各种外在因素的分析，从而帮助投资者选择值得投资的货币；缺点是不能经常地高抛低吸，灵活运用资金赚取更多利润。技术分析法的长处是可以帮助外汇交易者准确买卖时间，因为投资成败的关键很大程度上主要取决于买卖时间，买入时间失误，持有优质的强势货币也会蒙受损失；相反任何强势货币也有上升时间，如果能够及时把握，即使购入弱势货币也会获利。虽然技术分析法的优点是十分明显的，在外汇交易中绝对可以依赖，但其技术分析法的缺点也是非常显著的。
首先技术分析法只是帮助交易者了解外汇汇率的趋势方向，而不是捕捉每一次波动的最高和最低价，更不是能够准确预测到市场每日波动的高低价位。因此，技术分析法确定的出入货信号出现往往和最高、最低价有距离，若不随机应变，则很易错失机会。
其次，技术分析推测出来的走势变化，是假设了当时的客观形势没有改变，如果客观形势骤然急变时，预测自然便会出现偏差。因此，技术分析也应随着市场形势的改变而不断做出修订。
再次，技术分析有时会有“走势陷阱”出现，给投资者带来困惑。例如，对于同一张汇率走势图，三个技术分析者经常出现三种不同意见，有的看涨，有时看跌，有的认为是盘整。再例如，对于某个图形而言，投资者A可能看成了楔形向下突破，而投资者B却断言为W低。再例如，对于某一个行情反弹中由于信号之后而错失良机，投资者B使用快速指标可能会有小的失误，但在某次行情中可能获得巨大的利润。因此，技术分析法包含着投资者较为强烈的主观臆断，它作为一种方法会因人而异，在有些情况下，可能会得出恰恰相反的结论，这也是技术分析法经常面对的难题。但总的来说，技术分析法对投资者帮助很大，是值得信赖的分析工具。

三、 技术分析的变量工具
技术分析法关注市场变量工具有价格、成交量与未平仓量，三者之中，价格最为重要。下面，具体分析三个变量;

(一) 成交量（Volume）
该变量工具是指外汇交易市场的每日成交额，用来判断价格走势的支撑和推动力量。一般地，不可能精确地测量每天的外汇交易量，BIS会公布估算数值。虽然期货市场每天都会公布成交量，但这只占全球外汇交易的一小部分。但是，有两个必须坚持的原则：一是技术分析是一种艺术，而非科学；二是一切都属于相对的性质。所以，在技术分析过程中，成交量工具的运用主要是分析判断它是偏高、偏低或适中。这要求交易者与市场保持密切的接触与联系，从不同时期的量的对比中判断成交量的变化情况。一般地，对于成交量有以下观点：
1、在上升趋势的行情中，价格上涨的成交量会大于下跌的成交量。价格上涨过程中较大的成交量显示，市场的需求足以继续推动价格上升。价格下跌过程中的成交量偏低，表示市场中获利回吐与放空的压力相当有限，换言之，价跌量缩显示市场基本上还是处于上升趋势中。
2、在下降的趋势中，价格下跌应该有偏高的成交量。而价格下跌过程中的反弹，成交量应该偏低，显示低档的卖盘力量相当有限，价格在稍作反弹后仍处于下跌趋势中。
3、当价格下跌时，如果成交量偏低，代表下降趋势已经逐渐失去动能，卖方力量消失，买盘可以比较容易推升价格。从技术上讲，市场可能改变趋势。
4、一般来说，价格朝长期趋势的方向发展时，大成交量代表这个趋势可以持续。可是，必须留意突然的放量。突然的大量如果发生在下降过程中，可能来自两个方面的力量，一是相当多的亏损头寸决定认赔出场；另一个是空仓的交易者决定进场建立头寸。这种交易动机不是来自对行情的信心，实际上前者是因为无法忍受亏损的煎熬，后者是担心自己错失获利的良机。实际的市场走势是市场有较大幅度的下跌。
5、当所有的参与者几乎都认定行情将继续上涨，应该卖出。因为持有这种看法的人大多已经买进，市场中已经没有买进力量来继续推升价格，每个人都在等待卖出的机会，当价格不再持续上涨，卖压将开始出现。没有经验的交易者经常在应该出场的时候进场，一旦进场以后，价格走势通常已经接近完成。

（二）未平仓量（Open Interest）
未平仓量通常指期货市场而言，是指所有开仓的合约总数。例如，在外汇期货市场，如果某人买进100张3月交割的美元期货合约，并在当天稍后卖出75张，其净多头头寸为25张。未平仓量是交易者必须关注的另一个变量工具，它的重要意义在于它是外汇期货价格的重要影响因素，而外汇期货价格是外汇长期均衡价格的重要参考依据。
在外汇交易技术分析中，未平仓量工具的运用也与成交量一样，重点在于未平仓量的变化。具体说来，应该注意以下几个方面：
1、如果未平仓量增加，代表有新开仓的多头和空头净头寸。未平仓量增加在不同情况下具有不同的意义。在稳定的市场中，买、卖双方对于未来价格走势的看法分歧较大。双方都预期市场将出现明显的趋势，但趋势的方向则有不同的看法。在上升的趋势中，卖方认为价格将持续上涨而进一步买进，而卖方则认为价格偏高而进一步防空。未平仓量将下降，行情将会出现反转。
2、如果交易者将最近交割月份的合约展期到远期月份的合约，则未平仓量没有变化。这表示交易者希望有原来的头寸，预期价格将维持判断的趋势。
3、在存在套利（Arbitrage）行为的情况下，某交易者在银行间市场买进，而在期货市场卖出，通过套利获取利润，这种行为会使成交量与未平仓量增加，但这笔交易却无关市场的人气获头寸的建立。
4、期货市场交易者也可以运用OTC市场进行对冲交易，尤其是在期货市场收盘之后。例如，一笔期货市场的多头头寸，可以在OTC市场中冲销。如果期货的空头头寸是在OTC市场进行回补，则期货的未平仓量将反映一个已经不存在的风险头寸，对期货市场价格走势不具有多少参考意义。
5、从全球外汇交易的角度来考虑下列头寸：（1）贸易与服务账户中的未避险实际风险头寸；（2）根据期货风险而进行的避险头寸；（3）外币投资或借款的未避险头寸；（4）银行、交易商、企业界与个人所建立的OTC交易头寸。因此，在OTC市场中，未平仓量是一种不切实际的概念，因为这些未平仓量数据是难以测量的，同时对外汇交易的实际走势也不具有指导意义。具有重要意义的是，市场参与者应该了解交易者、基金经理人与其他市场人士的交易意愿与计划。

四、价格与价格走势
在任何时刻，商品或外汇的价格都反映整体市场所认定的合理价值。按照瓦拉尔斯均衡理论，现实的市场价格是市场的均衡解。个别参与者或许不同意这个价格，但他却是整体市场的全部交易者力量均衡所决定的合理价格。否则，当价格过低时，市场会买进，推进价格上升；而当价格偏高时，市场会卖出，促使价格下跌。因此，从技术分析的角度来说，价格代表外汇交易者需要了解的一切，因为它已经反映了所有信息。所以，技术分析发认为，价格是判定市场未来走势的基础性变量。

五、技术分析工具
技术分析工具主要有两类，一类是图表，一类是指标。
目前应用最广泛的图表有曲线图、线装图（柱状图）、K线图（蜡烛图）、点数图等。